行业风口:以太坊 DeFi 借贷现状

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行业风口:以太坊 DeFi 借贷现状

借贷、去中心化交易所和稳定币基本构成了 DeFi 的“三驾马车”,其中,借贷市场的发展尤其引人注目。

行业风口:以太坊 DeFi 借贷现状

作者 |Carol 编辑 |Tong

来源 |PANews.io 头图 |Unsplash

上半年,DeFi 无疑是行业风口之一。不少观点认为 DeFi 是以太坊智能合约的最佳应用,甚至是区块链的最佳落地场景。借贷、去中心化交易所和稳定币基本构成了 DeFi 的“三驾马车”,其中,借贷市场的发展尤其引人注目。
根据 DEFI PLUS 的统计,截至 8 月 6 日,借贷市场的总锁仓额约为 4.61 亿美元,相较于今年 1 月 1 日的 2.62 亿美元上涨了约 75.95%。DeFi 借贷产品在今年已经实现了巨大的发展。
但近日,有媒体报道以太坊上主流借贷产品之一 Dharma 锁仓额骤降 74%,用户无法提币,这为 DeFi 的强势发展蒙上了一层阴影。市场是否过度解读了 Dharma 锁仓额下降的现象?DeFi 借贷产品的真实现状又是如何?
PAData 选取了以太坊上的五个主流借贷产品——Maker Dao、Compound、Dharma、dY/dX 和 Nuo Network,通过其链上借贷资产的余额变化和交易行为趋势来观察当下 Defi 借贷产品的现状。
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DAI–贷出最多的资产

根据 DEFI PLUS 的统计,虽然截至 8 月 6 日的总锁仓额已经达到 4.61 亿美元,较今年年初上涨了约 75.95%,但实际上,整个借贷市场的锁仓额从今年 6 月 27 日创下 6.02 亿美元高点后,一直呈下降趋势,目前已经下降了约 30.59%。

行业风口:以太坊 DeFi 借贷现状从锁仓资产的配置来看,总体而言,ETH 的锁仓数量在下降,而 DAI 的锁仓数量在上升。

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但如果换算成美元计价,那么 ETH 依然是目前锁仓额最多的资产。
根据 LoanScan 的贷出统计,截至 8 月 7 日,Maker、CompoundV1/V2、Dharma 和 dY/dX 最近一个月的贷出总额约为 9828 万美元,交易次数约为 4.67 万次,平均每笔贷出约为 2103 美元。行业风口:以太坊 DeFi 借贷现状从贷出资产类别来看,目前 DAI 是最主要的借贷资产,占贷出总额的 69%,其次是 USDC 和 ETH,分别占 20% 和 11%,其他贷出资产,主要是指 ERC-20 通证,只占不到 1%。DAI 占主要贷出市场份额的可能原因在于,Maker 在以太坊的借贷市场中占据了绝对主导地位,而 Mkaer 只提供 DAI 借贷。
另外,USDC 是所有法币稳定币中借贷最多一个,顺利搭上了 DeFi 的顺风车。Maker Dao 中国社区负责人潘超告诉 PANews,这与其背后的 Circle 和 Coinbase 有关,“USDC 的发行方 Circle 和 Coinbase 有通常的美元兑换渠道、监管优势、信誉保障和 100% 准备金。其他的稳定币,如 USDT 风险较大,人们不愿意长期持有,且美元通道并不顺畅,而目前 DeFi 的主要用户还是美元持有者。”

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Maker–以太坊 DeFi 的中央银行

最开始,以太坊上的 DeFi 借贷产品主要以质押 ETH 为主,即使是在目前已经有了较大发展的市场格局中,份额占比最大的 Maker 也仅提供 ETH 质押。但是加密世界的借贷往往涉及两种代币,在以太坊上最广泛的代币形式是 ERC-20 代币,而以太坊的原生代币 ETH 却不符合 ERC-20 标准。于是为了实现 ETH 和 ERC-20 代币的快速交易,需要将 ETH 包装成符合 ERC-20 标准的代表,这就是 WETH (Wrapped ETH),包装的过程就是 1:1 映射,并需要支付 Gas 费。
换言之,以太坊上所有与 ETH 借贷相关的产品都绕不开 WETH,这也为市场观察 DeFi 借贷产品的真实现状提供了一个统一窗口,即可以通过观察各产品 WETH 的余额来观察锁仓量。虽然这并不是完全相等的,但趋势是一致的,即不可能发生 WETH 余额低于总锁仓量的情况。鉴于当前市场以质押 ETH 的 Maker 为主,而且主流借贷资产是以 Maker 中质押 ETH 才能获得的 DAI,所以观察 WETH 的链上表现,相当于在源头观察整个以太坊 DeFi 借贷产品。
根据以太坊浏览器 Etherscan 的数据,截至 8 月 7 日,WETH 的总供应量约为 163 万个,分散在约 4.2 万个地址中,总交易次数达到了约 233 万次。
其中,Maker 是目前 WETH 的最大持有者,共持有 131 万个,占总量的 80.24%,远远高于其他 DeFi 产品。其次 dY/dX,Dharma、Nuo、Compound 分别持有 2.72%、1.08%、0.38% 和 0.17% 的 WETH。
持有量如此悬殊基本上这可以视为 Maker 垄断了以太坊上质押 ETH 的借贷业务。潘超认为如果把 Maker 比作以太坊上的中央银行,给普通用户提供贴现借 Dai 窗口的话,那么 Compound 等其他借贷产品就相当于商业银行,二级借贷 Maker 发出的 Dai。Maker 提供固定基准利率,Compound 是灵活的拆借利率。行业风口:以太坊 DeFi 借贷现状

具体看每个产品的 WETH 链上数据,可以看到,Maker 从四月份开始 WETH 的余额就下降了,大约从 3 月中旬的 221 万个下降到目前的 131 万个,降幅约为 40.7%。对此,潘超回应道,“前几月由于借 Dai 的需求激增,Maker 为了控制总供给量,平稳 Dai 的价格,提高了基准利率。所以有借款需求的人转向 Compound 等二级借贷市场,不直接向 Maker 借款。”但他预计,在 Dai 价格更加平稳后,Maker 的基准利率会下降,届时 Dai 的借贷需求和金额都会增加。行业风口:以太坊 DeFi 借贷现状
从 WETH 的交易次数变化可以看到,近期无论是总交易次数还是质押、贷款次数、发送和接收的新地址数都较 7 月下旬有了很大的增长。这意味着,近期 Maker 的参与者多了,但是人均借贷单价下降了。
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这一点,与 LoanScan 近期监测到的 MakerCDP 金额相符合,新建的 CDP 金额基本小于 1 美元。这种异动可能与 Coinbase 的活动有关,根据 the Block 早前的报道,自 7 月 26 日 Coinbase Earn 推出的 DAI 活动已经推动了 14000 多个 CDP 创建,约为 Maker 所有 CDP 的 40%。活动拉新效果明显,但日后的留存可能是留给 Maker 的一个考题。
以太坊上另一大借贷产品 Dharma 早前被媒体报道锁仓资产骤降 74%,8 日 Dharma 决定暂停新存款和贷款,用户可以提现目前没有锁定的资金。从其 WETH 的余额来看,目前依然拥有 17377 个。行业风口:以太坊 DeFi 借贷现状
但 Dharma 在 7 月 24-27 日出现了“空白的 4 天”,完全没有链上记录。根据 LoanScan 的监测,Dharma 最近一笔借贷发生于两周前,而此后用户则无法提币了。
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DDEX 市场负责人代世超表示,“Dharma 就是 P2P 模式,是人工撮合借贷双方,这个过程可能等好几天。锁仓额骤降跟他们停止利率补贴有关,没有利率优势,再加上人工匹配效率低,大家就不愿意玩了。”但代世超也表示毕竟 Dharma 的创始团队比较优质,也有听说 Dharma 准备转向资金池模式,仍然值得期待。

另外,WETH 余额比较多的借贷产品 dY/dX 和 Nuo 目前的余额量稳步增长,链上交易情况比较稳定。
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ETH 供需失衡,稳定币吃香

根据 LoanScan 的统计,Compound 是目前市场上贷款额最多的一个平台,截至 8 月 8 日,其贷款额已约占整个市场贷款额的 50%。但 Compound 的 WETH 余额很少,这主要与其采用 cToken 资金池模式有关,其目前的主要借贷资产已经不是 ETH 了。从其官网的统计来看,DAI 和 USDC 是目前用户青睐的主要借贷资产,ETH 的借款量很少,但是相反,在贷款端,ETH 的供应量是最多的。
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代世超表示,“资产供需量的差异只会影响利率,供应量多只能说明存钱挣利息的人多一些”。LoanScan 显示当前 Compound V2 中 ETH 的存款利息只有 0.02%,远远小于 DAI 的 11.94% 和 USDC 的 9.68%,而且 ETH 的存款利息和借款利息比最大。
如果详细考察 Compound 的 DAI 情况,根据各地址所有量排名,compound dai 拥有 692 万个 DAI,约占总量的 9.11%,是所有地址中 DAI 余额最多的,而且地址内的余额一直在上升。行业风口:以太坊 DeFi 借贷现状
而且 Inbound 的交易次数明显多于 Outbound,这与总体的供需状况是相似的,也就是说不管是当前借贷较少的 ETH 还是借贷较多的 DAI,都是存款挣利息的用户多于借款他用的用户。
CompoundUSD Coin 的地址也表现出相似的链上情况。
根据代世超的观察,主要借贷资产变为稳定币 DAI 和 USDC 的一个主要原因是,“ETH 币价波动较大,借贷稳定币相当于将现金放在余额宝里赚利息,或者类似抵押美金贷款”。

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